SDTC: Il riferimento stabile dimenticato dell’ecosistema Terra Classic

Che cos’è l’SDTC nell’ecosistema Terra Classic?

L’SDTC ( Special Drawing Rights Currency) è statoun primo concetto introdotto da Do Kwon e dal team di Terra durante la fase di progettazione della blockchain Terra originale, ora nota come Terra Classic.

Ispirato agli SDR (Diritti Speciali di Prelievo) del FMI, l’SDTC è stato concepito come una valuta di riferimento decentralizzata, prezzata direttamente tramite l’oracolo SDR del FMI.

L’obiettivo era quello di fornire a Terra una metavaluta universale e stabile che non dipendesse esclusivamente da una valuta nazionale, soprattutto il dollaro.

Perché è stato creato l’SDTC?

La visione:

Do Kwon e Terraform Labs si sono resi conto che affidarsi a un’unica valuta fiat (come l’USD) comportava rischi a lungo termine. Se la domanda di una stablecoin calasse o la fiducia diminuisse, l’intero sistema potrebbe crollare.

Pertanto, l’SDTC è stato proposto per:

• Funge da peg di riferimento per le altre monete stableco Terra.
• Bilancia il rischio su più valute fiat.
• Offrire uno standard globale di valore all’interno dell’ecosistema Terra.

Il suo scopo era quello di aggregare il valore di diverse stablecoin Terra e fornire una riserva interna, comeun FMI decentralizzato.

Come avrebbe dovuto funzionare l’SDTC?

Ecco come è stato progettato teoricamente il meccanismo SDTC:

1. Paniere di monete stabili: Il valore di SDTC è stato prezzato tramite l’oracolo, allo stesso modo delle altre monete stabili Terra, senza essere derivato internamente da un paniere.
2. Controllo algoritmico: Il suo peg verrebbe mantenuto in modo algoritmico tramite incentivi di arbitraggio e swap attraverso il protocollo Terra.
3. Guidato dalla governance: Il peso di ogni stablecoin potrebbe essere regolato nel tempo attraverso la governance della catena.

In questo modo si sarebbe creato uno standard di valore globale privo di fiducia all’interno della blockchain di Terra, qualcosa di mai visto prima nella DeFi.

Cosa è successo all’SDTC?

Nonostante il suo design elegante, l’SDTC non è stato adottato su larga scala. Ecco perché:

• La UST (TerraUSD) è diventata molto rapidamente la stablecoin dominante.
• La crescita e l’adozione dell’ecosistema si sono concentrate interamente su UST/LUNA, mettendo da parte le altre stablecoin Terra.
• L’SDTC non è stato adottato su larga scala come stablecoin circolante, ma è stato implementato sulla catena come denoma del Market Module, dove rimane attivo e utilizzabile. Ancora oggi è un componente interno fondamentale del Market Module (MM). La dimensione del pool e l’impatto del prezzo sono valutati in SDR e senza il feed dell’oracolo SDR, il MM non può funzionare.

In effetti, il crollo dell’UST nel maggio 2022 è stato causato proprio dal rischio che l’SDTC avrebbe dovuto mitigare: la sovraesposizionea una sola valuta fiat (USD).

Perché SDTC non è stato rimosso dalla documentazione?

L’SDTC è stato menzionato nei primi whitepaper e documenti tecnici. Sebbene non sia mai stata lanciata come stablecoin rivolta all’utente, è stata implementata sulla catena come denominazioni interne per il Market Module ed è ancora presente nel sistema.

È stato lasciato in secondo piano perché:

• Un concetto ereditato che non è mai maturato.
• Un promemoria di ciò che Terra avrebbe potuto essere: un ecosistema multivaluta piuttosto che un ecosistema incentrato sul dollaro USA.
• Un’occasione mancata di diversificazione.

L’SDTC avrebbe potuto evitare l’incidente?

È possibile. Se Terra Classic avesse perseguito più seriamente la struttura SDTC, i rischi sarebbero stati diversificati su più valute fiat. Gli UST non sarebbero diventati il singolo punto di fallimento.

Tuttavia, la semplicità e l’attrattiva di mercato di una stablecoin ancorata al dollaro hanno messo in ombra la complessità della gestione di un paniere globale.

L’SDTC potrebbe essere rilanciato?

Con le nuove iniziative di stablecoin come EUTC o USTD e con l’imminente arrivo del Protocollo Juris, alcuni membri della comunità stanno rivedendo i modelli diversificati o garantiti da collaterale.

Una rinascita dell’SDTC non è da escludere, ma richiederebbe:

• Molteplici stablecoin collateralizzate con forti casi d’uso,
• Un meccanismo di riequilibrio del cestino integrato nel protocollo,
• E un rinnovato supporto alla governance.

Conclusione: Una lezione dimenticata ma preziosa

Non è mai stata adottata come stablecoin mainstream rivolta all’utente, ma rimane implementata sulla catena come denomino interno e continua a svolgere un ruolo cruciale nel Market Module. Tuttavia, l’SDTC offre importanti spunti di riflessione:

• Come progettare monete stabili resilienti
• Perché la diversificazione è importante nella DeFi
• E come potremmo costruire in modo più intelligente su Terra Classic

Mentre la comunità di Terra Classic guarda al futuro – forse con un Whitepaper V3 – l’ SDTC può servire da modello storico per il futuro.