อัตลักษณ์ใหม่ของ USTC: จาก Stablecoin ของ TFL สู่สกุลเงินแบบกระจายอำนาจอย่างสมบูรณ์

การแนะนำ

ในเดือนพฤษภาคม พ.ศ. 2565 การล่มสลายของระบบนิเวศ Terra ได้ทำลายแนวคิดของ UST ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็น stablecoin เชิงอัลกอริทึมที่ได้รับการสนับสนุนโดย Terraform Labs (TFL)

สามปีต่อมา UST ได้เปลี่ยนเป็น USTC โดยไม่มีหน่วยงานกลาง ไม่มีแรงจูงใจแสวงหากำไรขององค์กร และไม่มีหน่วยงานใดหน่วยงานหนึ่งควบคุมชะตากรรมของตน

การอภิปรายในชุมชนเมื่อเร็วๆ นี้ ได้สรุปการเปลี่ยนแปลงนี้ไว้ในประโยคที่สะดุดใจประโยคหนึ่ง:

“TFL หายไปตลอดกาล ตอนนี้ UST เป็นเหรียญ ‘เสถียร’ แบบกระจายศูนย์เต็มรูปแบบแล้ว”

การเปลี่ยนแปลงครั้งนี้ทำให้ USTC อยู่ในหมวดหมู่ที่ไม่ซ้ำใครในบรรดา stablecoin และปรับเปลี่ยนบทบาทภายใน ระบบนิเวศ Terra Classic

1. จุดสิ้นสุดของการควบคุมของ TFL

การยุบ TFL และปัญหาทางกฎหมายได้ยุติ การปกครองแบบรวมศูนย์ เหนือ USTC ในทุกรูปแบบอย่างมีประสิทธิผล

แม้ว่าบริษัทที่มีชื่อเดียวกันจะกลับมา แต่ การเป็นเจ้าของและการควบคุมนั้นเป็นไปไม่ได้อีกต่อไป :

• ไม่มีอำนาจการสร้าง/เผาแบบรวมศูนย์
• ไม่มีความสามารถในการระงับบัญชีหรือบล็อคธุรกรรม
• การเปลี่ยนแปลงทั้งหมดเกิดขึ้นผ่าน การกำกับดูแลแบบออนเชน ที่ขับเคลื่อนโดยชุมชน Terra Classic

นัยสำคัญ : การอยู่รอดและมูลค่าของ USTC ขึ้นอยู่กับกลไกตลาดในปัจจุบันทั้งหมด

2. ลักษณะการกระจายอำนาจของ USTC

หากไม่มีการกำกับดูแลของ TFL ขณะนี้ USTC ก็มีลักษณะที่เหมือนกับ สินทรัพย์แบบกระจายอำนาจอย่างแท้จริง เช่น Bitcoin:

• ไม่มีผู้รับผลประโยชน์ส่วนกลาง — ไม่มีใครได้รับผลกำไรโดยตรงจากการหมุนเวียน
• การโอนมูลค่าแบบเพียร์ทูเพียร์ — สามารถเข้าถึงได้โดยทุกคนที่ใช้กระเป๋าเงินที่เข้ากันได้
• การกำกับดูแลที่ขับเคลื่อนโดยชุมชน — ข้อเสนอและการอัปเกรดเกิดขึ้นบนเครือข่าย

นี่อาจอธิบายได้ว่าเหตุใดแพลตฟอร์มอย่าง ALT5 Sigma จึงเริ่มแสดงรายชื่อ USTC โดยไม่ลังเลจากหน่วยงานกำกับดูแล:

เช่นเดียวกับ Bitcoin ไม่มีผู้ออกรายเดียวที่ต้องควบคุม

3. การเปรียบเทียบ USTC กับ Stablecoin อื่นๆ

แม้ว่า USTC บางครั้งยังคงถูกเรียกว่า “stablecoin” แต่ การตรึงกับ USD ก็ถูกทำลายไปแล้ว ตั้งแต่เกิดวิกฤตในปี 2022

อย่างไรก็ตาม โครงสร้างของมันยังคงมีความโดดเด่นเมื่อเทียบกับ stablecoin หลักๆ:

สเตเบิลคอยน์	ผู้ออกหลักทรัพย์	กลไกหมุด	การควบคุมแบบกระจายอำนาจ	โปรไฟล์ความเสี่ยง
ยูเอสทีซี	ไม่มี (ชุมชน)	อัลกอริทึม (ไม่ได้ใช้งาน)	✅	ความผันผวนที่ขับเคลื่อนโดยตลาด
USDT	บริษัท เทเธอร์ จำกัด	เงินสำรองเฟียต	❌	ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและการควบคุมดูแล
USDC	วงกลม	เงินสำรองเฟียต	❌	ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและการควบคุมดูแล
ได	เมกเกอร์ดาว	มีหลักประกัน	การควบคุม DAO บางส่วน	สัญญาอัจฉริยะ + ความเสี่ยงหลักประกัน
ดอลลาร์สหรัฐ	ตรอน เต้า	อัลกอริทึม + สำรอง	❌ (นำโดย DAO)	ความเสี่ยงต่อเสถียรภาพของหมุด

หมายเหตุ : ตารางนี้เน้น การกระจายอำนาจของ USTC ซึ่งเป็นตัวแยกแยะที่สำคัญในเงื่อนไขการค้นหา

4. ระบบนิเวศสินทรัพย์ดั้งเดิมของ Terra Classic

Terra Classic ไม่ใช่แค่ LUNC และ USTC เท่านั้น

เหรียญพื้นเมือง อื่นๆ เช่น EUTC ยังดำเนินการโดยไม่ต้องมีผู้จัดทำแบบรวมศูนย์ ส่งผลให้ระบบนิเวศมีความหลากหลายมากขึ้น:

• LUNC : การกำกับดูแล การเดิมพัน และเศรษฐกิจของผู้ตรวจสอบ
• USTC : สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพตามอัลกอริทึมดั้งเดิม ซึ่งปัจจุบันมีการซื้อขายในตลาดแล้ว
• EUTC : โทเค็นทดลองที่เกิดขึ้นใหม่ภายในเครือข่าย

โมเดลสินทรัพย์หลายประเภท นี้ช่วยให้ชุมชนสามารถสำรวจยูทิลิตี้ต่างๆ ได้ ตั้งแต่การเดิมพันรางวัลไปจนถึงระบบการชำระเงิน

5. การเปลี่ยนแปลงทางปรัชญา: สกุลเงินที่ไม่มีเจ้านาย

ความคิดเห็นเดิมยังวาดเส้นขนานที่ชัดเจน:

“นากาโมโตะให้ BTC แก่เรา และ TFL ให้ UST แก่เรา”

แม้ผลลัพธ์ทางประวัติศาสตร์จะแตกต่างกันอย่างมาก แต่ BTC และ USTC ต่างก็มี หลักการไม่มีเจ้าของ ร่วมกัน:

• Bitcoin : เกิดมาแบบกระจายอำนาจ
• USTC : กลายเป็นการกระจายอำนาจผ่านการล่มสลายและการละทิ้ง

แดกดันที่การ ไม่มีองค์กรที่มุ่งเน้นผลกำไร อาจเป็นหนึ่งในคุณสมบัติที่แข็งแกร่งที่สุดของ USTC ในตอนนี้

6. สิ่งนี้หมายถึงอะไรสำหรับอนาคตของ USTC

โอกาส

• เพิ่มศักยภาพในการจดทะเบียนบนแพลตฟอร์มที่ระมัดระวังสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพแบบรวมศูนย์
• การเปลี่ยนแปลงของเรื่องราว: จาก stablecoin ที่ล้มเหลวไปเป็น สินทรัพย์ดิจิทัลที่เป็นของชุมชน
• ความเป็นไปได้ของกลไก repeg เชิงทดลองผ่านการกำกับดูแลแบบออนเชน

ความท้าทาย

• ความผันผวนยังคงเป็นอุปสรรคต่อกรณีการใช้งาน “stablecoin”
• จำเป็นต้องมีการมีส่วนร่วมของชุมชนอย่างต่อเนื่องเพื่อรักษาสภาพคล่องให้ดำเนินต่อไป
• แข่งขันในตลาด stablecoin ที่มีการแข่งขันสูงซึ่งมีโทเค็นที่ได้รับการสนับสนุนจากเงิน fiat ครองอยู่

บทสรุป

การเดินทางของ USTC จาก stablecoin เชิงอัลกอริทึมที่ควบคุมโดย TFL ไปสู่ สินทรัพย์ชุมชนแบบกระจายอำนาจอย่างสมบูรณ์ นั้นไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในประวัติศาสตร์ของสกุลเงินดิจิทัล

การขาดการควบคุมจากศูนย์กลางอาจเป็นข้อได้เปรียบที่ใหญ่ที่สุดในปี 2568 โดยให้ความยืดหยุ่นต่อการปราบปรามตามกฎระเบียบที่มุ่งเป้าไปที่ผู้ออกหลักทรัพย์แบบรวมศูนย์

สำหรับ ชุมชน Terra Classic แล้ว USTC ไม่ใช่แค่สิ่งตกทอดมาจากอดีตอีกต่อไป แต่เป็นสัญลักษณ์ของสิ่งที่สกุลเงินดิจิทัลสามารถเป็นได้ เมื่อความเป็นเจ้าของนั้นเป็นของประชาชนอย่างแท้จริง